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行業(yè)焦聚

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順豐連續(xù)跌停;標(biāo)普評級下降;多少人看不懂順豐的投資邏輯?

發(fā)布者:貨之家  來源:http://hitechhi.com  發(fā)布日期:2018-10-30  瀏覽:1805次

摘要:日前,順豐集團(tuán)公告以55億元(約合7億歐元)收購DPDHL在華供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)引起行業(yè)巨大反響。
 

日前,順豐集團(tuán)公告以55億元(約合7億歐元)收購DPDHL在華供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)引起行業(yè)巨大反響。


順豐連續(xù)跌停;標(biāo)普評級下降;多少人看不懂順豐的投資邏輯?貨之家


詳見萬聯(lián)網(wǎng)報道:


報道1:重磅!順豐宣布55億現(xiàn)金收購德國郵政敦豪集團(tuán)(DPDHL)在華業(yè)務(wù)


報道2:一場豪賭——解讀順豐為什么要花55億收購DHL在華供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)


今日,順豐控股盤中打開跌停


收購余波仍在,10月29日9點(diǎn)48分,順豐控股盤中打開跌停,現(xiàn)報36.4元,成交2.20億元,換手率0.50%。該股之前于9點(diǎn)47分跌停。


這已經(jīng)是近期第二次跌停,十幾天前媒體報道:10月11日9點(diǎn)33分,順豐控股盤中打開跌停,現(xiàn)報38.69元,成交1596.42萬元,換手率0.03%。該股之前于9點(diǎn)33分跌停。


今日,標(biāo)普確認(rèn)順豐控股A-評級


10月29日,彭博消息,標(biāo)普確認(rèn)順豐控股A-評級,展望從穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面觀察。


……


順豐跌停,評級下降,難道是因為看不懂順豐的投資邏輯?


順豐的資本邏輯


盒飯財經(jīng)的報道指出:“投資或并購,每個企業(yè)都有各自的邏輯。”


比如BAT中的阿里巴巴和騰訊,兩者都屬一線互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),但投資邏輯完全不同。


時常被外界貼上“霸道”“強(qiáng)勢”等標(biāo)簽的阿里巴巴是典型的戰(zhàn)略投資者,而騰訊的“掌控欲”沒有那么強(qiáng)。鳳凰網(wǎng)科技記者根據(jù)公開信息統(tǒng)計,截至今年7月30日,阿里投資的項目,E輪以后、戰(zhàn)略投資和PIPE投資項目的比例達(dá)到52.9%,而騰訊對應(yīng)的數(shù)字是32.9%;而在2017年,阿里和騰訊的這組數(shù)據(jù)分別是49.1%和20.8%。其中,2017年阿里獨(dú)立投資的占38%,領(lǐng)投占40%,二者合計78%,騰訊該項數(shù)據(jù)為63%,而阿里跟投的比例只有4%,騰訊則高達(dá)23%。


回報投資人的出發(fā)點(diǎn)也好,還是以自身業(yè)務(wù)為核心的投資邏輯也罷,孰好孰壞,并不是我們討論的核心。


在阿里最新發(fā)布的2018財年報中,明確提出了它的投資和收購邏輯——不會出于純粹的財務(wù)原因進(jìn)行投資和收購,而是側(cè)重于加強(qiáng)阿里的生態(tài)系統(tǒng)、創(chuàng)造戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng),并提高公司整體價值。簡言之,就是不以賺錢為目的,主要希望通過投資的手段配合集團(tuán)戰(zhàn)略。


也就是說并購或投資,每家企業(yè)都有自己的規(guī)劃和邏輯。那順豐的投資邏輯是什么?


10月26日晚,順豐微信公眾號“順豐集團(tuán)”推送了這條消息。在置頂?shù)奈恢?,小編用加大加粗的字體強(qiáng)調(diào)了兩件事。


DPDHL集團(tuán)和順豐控股股份有限公司在中華區(qū)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)領(lǐng)域達(dá)成了為期10年的約合7億歐元的戰(zhàn)略性合作;


DPDHL集團(tuán)在中華區(qū)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)將會整合到順豐控股股份有限公司,并將會在一個聯(lián)合品牌下運(yùn)營。


總結(jié)一下:第一件事,就是這次和DPDHL戰(zhàn)略合作,第二件事便是這次合作具體將以在聯(lián)合品牌下運(yùn)營。


再往前看,從2017年5月,UPS宣布與順豐在香港設(shè)立合資公司;到今年8月,順豐與冷鏈行業(yè)巨頭“夏暉”合作成立合資公司“新夏暉”;再到這次收購DHL在華供應(yīng)鏈業(yè)務(wù),合資也好,收購也好實際上都體現(xiàn)了順豐的在資本方面的邏輯。


而這次也是這樣——圍繞產(chǎn)業(yè)發(fā)展重心與各個專業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)先者進(jìn)行合作,實現(xiàn)品牌優(yōu)勢結(jié)合;市場互補(bǔ),技術(shù)互補(bǔ);以投資獲得稀缺性資源;以合資和長期投資形式為主。


當(dāng)然,合作都是基于“雙方互利”的基礎(chǔ)上,這次合作對DHL來說也意義非凡。比如順豐的“重資產(chǎn)模式”與DHL的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式相結(jié)合,順豐能借鑒其管理、技術(shù)等方便,對DHL來說也能借助順豐儲備的土地、倉儲設(shè)施、交通運(yùn)輸設(shè)備等基礎(chǔ)性資源,降低DHL未來受到租金上漲等帶來的成本。


DPDHL 集團(tuán)全球首席執(zhí)行官Frank Appel 表示:“DPDHL 集團(tuán)和順豐強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,這將打造一個獨(dú)一無二的平臺,滿足中國市場對優(yōu)質(zhì)端到端供應(yīng)鏈服務(wù)的需求。順豐在中國市場擁有豐富的經(jīng)驗,可以為我們各行各業(yè)諸如科技、醫(yī)療保健、零售、汽車及電子商務(wù)等領(lǐng)域的客戶創(chuàng)造優(yōu)勢。配合我們的卓越全球運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)和廣大網(wǎng)絡(luò)支持,將令我們的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)如虎添翼,同時夯實一個堅實的基礎(chǔ),使得我們今后在中國市場可以繼續(xù)大步發(fā)展,尋覓更多的機(jī)遇?!?/p>


“戰(zhàn)略決定組織,組織反作用于戰(zhàn)略”就像組織架構(gòu)和戰(zhàn)略的關(guān)系一樣,投資邏輯的背后實際上也是基于企業(yè)戰(zhàn)略。


目前來看,順豐的戰(zhàn)略和投資邏輯是一致的。


中信證券點(diǎn)評:


并購DHL中國供應(yīng)鏈,借力成熟經(jīng)驗加速布局綜合物流。公司55億元(約7億歐元)擬收購DHL集團(tuán)控股的敦豪北京與敦豪香港,從而實現(xiàn)對DHL在中國的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的并購。標(biāo)的公司2017合計營收35億元,實現(xiàn)調(diào)整后凈利1.9億元,并承諾2018年調(diào)整后息稅前利潤不低于2.99億元。敦豪北京與敦豪香港被收購后將以順豐與DHL聯(lián)合品牌展開經(jīng)營。順豐通過并購標(biāo)的公司大大提升公司物流行業(yè)解決方案能力(尤其是在汽車、醫(yī)療、3C、半導(dǎo)體等行業(yè)領(lǐng)域),同時也有助于公司與DHL在業(yè)務(wù)、優(yōu)質(zhì)客戶、資源上的協(xié)同合作與共享,成為公司國際化進(jìn)程和加速布局綜合物流重要一步。


網(wǎng)友“熱辣”點(diǎn)評:


網(wǎng)友1:這種收購對于DHL而言就像沒有被收購一樣,對順豐來說短期內(nèi)整合一些利潤率不高的“大客戶”,局面美麗。


網(wǎng)友2:以前外資物流收購中資物流基本都以失敗告終,這次收購也是驚險的一躍。


網(wǎng)友3:不是下賭注,是交學(xué)費(fèi),學(xué)費(fèi)值不值,就不一定看短期財務(wù)表現(xiàn)了!


網(wǎng)友4:通過收購,順豐降低了探索學(xué)習(xí)成本,在短時間內(nèi)獲得重要的戰(zhàn)略能力。55億元,堪比一筆天價的學(xué)費(fèi)。


網(wǎng)友5:又一家外企要退出中國了。本來DHL因為高運(yùn)營成本,只能做外企客戶,隨著國內(nèi)制造業(yè)的衰退。越來越多的外資撤離中國,其業(yè)務(wù)日漸式微已成雞肋,出售是早晚的事兒。順豐能從DHL獲得什么,我認(rèn)為什么都沒有。DHL這些高工資舒服慣的外企員工,能適應(yīng)順豐民企狼性文化,估計根本不可能。外包本就沒有技術(shù)含量的,到時客戶走路、員工走人、也沒學(xué)到經(jīng)驗,一地雞毛,失敗收場。


網(wǎng)友6:從順豐的角度看收購DHL是成為真正的巨頭走的比較快的一步,但是這一步還是很險。而從DHL方面來看,相當(dāng)于向水土不服低頭,放棄了中國市場這塊大蛋糕,自斷臂膀,比較好奇接下來的走向。


網(wǎng)友7:順豐收購的僅僅是DHL中國大陸、澳門、香港的供應(yīng)鏈資源,對于順豐而言是一個更強(qiáng)的加持,對于整個跨境物流行業(yè)而言,影響并不大,因為收購中國的業(yè)務(wù)可能是增強(qiáng)本地的實力,如果要有一定的關(guān)聯(lián)的話就是通過香港轉(zhuǎn)口這塊順豐可能會更加強(qiáng)勁,不過順豐最大的短板實際上還在于海外渠道上。


網(wǎng)友8:此次戰(zhàn)略性合作將使DHL可借助順豐在內(nèi)地市場的豐富基礎(chǔ)設(shè)施、廣大的配送網(wǎng)絡(luò)及強(qiáng)大的客戶資源,進(jìn)一步布局中國供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?。同時間,也有助於順豐加速拓展跨國企業(yè)客戶基礎(chǔ)。


網(wǎng)友9:順豐此舉不難看出,與其在快遞業(yè)務(wù)爭個頭破血流,不如開辟第二戰(zhàn)場,順豐、通達(dá)系都打著這個主意,只是順豐的多元化戰(zhàn)略攤子鋪得更大,試圖在重貨、冷運(yùn)、同城配、國際多點(diǎn)開花。


網(wǎng)友10:這標(biāo)題,感覺買了全球的一樣,原來只是中國部分。(PS:有幾個人和小編第一次看到消息后有一樣的看法?)


*(鑒于部分來自微信朋友圈,不方便公開網(wǎng)友姓名)


最后,值得一提的是,“55億”(約合7億歐元)并不是最終確定的收購價格。按照雙方約定,敦豪北京和敦豪香港需要在2018年完成全年調(diào)整后利潤目標(biāo)不低于2.99億元,如果不能完成約定業(yè)績目標(biāo),則上述收購價格會進(jìn)行調(diào)整。


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