日前，順豐集團(tuán)公告以55億元（約合7億歐元）收購DPDHL在華供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)引起行業(yè)巨大反響。
詳見萬聯(lián)網(wǎng)報道：
報道1：重磅！順豐宣布55億現(xiàn)金收購德國郵政敦豪集團(tuán)（DPDHL）在華業(yè)務(wù)
報道2：一場豪賭——解讀順豐為什么要花55億收購DHL在華供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)
今日，順豐控股盤中打開跌停
收購余波仍在，10月29日9點(diǎn)48分，順豐控股盤中打開跌停，現(xiàn)報36.4元，成交2.20億元，換手率0.50%。該股之前于9點(diǎn)47分跌停。
這已經(jīng)是近期第二次跌停，十幾天前媒體報道：10月11日9點(diǎn)33分，順豐控股盤中打開跌停，現(xiàn)報38.69元，成交1596.42萬元，換手率0.03%。該股之前于9點(diǎn)33分跌停。
今日，標(biāo)普確認(rèn)順豐控股A-評級
10月29日，彭博消息，標(biāo)普確認(rèn)順豐控股A-評級，展望從穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面觀察。
……
順豐跌停，評級下降，難道是因為看不懂順豐的投資邏輯？
順豐的資本邏輯
盒飯財經(jīng)的報道指出：“投資或并購，每個企業(yè)都有各自的邏輯。”
比如BAT中的阿里巴巴和騰訊，兩者都屬一線互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，但投資邏輯完全不同。
時常被外界貼上“霸道”“強(qiáng)勢”等標(biāo)簽的阿里巴巴是典型的戰(zhàn)略投資者，而騰訊的“掌控欲”沒有那么強(qiáng)。鳳凰網(wǎng)科技記者根據(jù)公開信息統(tǒng)計，截至今年7月30日，阿里投資的項目，E輪以后、戰(zhàn)略投資和PIPE投資項目的比例達(dá)到52.9%，而騰訊對應(yīng)的數(shù)字是32.9%;而在2017年，阿里和騰訊的這組數(shù)據(jù)分別是49.1%和20.8%。其中，2017年阿里獨(dú)立投資的占38%，領(lǐng)投占40%，二者合計78%，騰訊該項數(shù)據(jù)為63%，而阿里跟投的比例只有4%，騰訊則高達(dá)23%。
回報投資人的出發(fā)點(diǎn)也好，還是以自身業(yè)務(wù)為核心的投資邏輯也罷，孰好孰壞，并不是我們討論的核心。
在阿里最新發(fā)布的2018財年報中，明確提出了它的投資和收購邏輯——不會出于純粹的財務(wù)原因進(jìn)行投資和收購，而是側(cè)重于加強(qiáng)阿里的生態(tài)系統(tǒng)、創(chuàng)造戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，并提高公司整體價值。簡言之，就是不以賺錢為目的，主要希望通過投資的手段配合集團(tuán)戰(zhàn)略。
也就是說并購或投資，每家企業(yè)都有自己的規(guī)劃和邏輯。那順豐的投資邏輯是什么?
10月26日晚，順豐微信公眾號“順豐集團(tuán)”推送了這條消息。在置頂?shù)奈恢?，小編用加大加粗的字體強(qiáng)調(diào)了兩件事。
DPDHL集團(tuán)和順豐控股股份有限公司在中華區(qū)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)領(lǐng)域達(dá)成了為期10年的約合7億歐元的戰(zhàn)略性合作;
DPDHL集團(tuán)在中華區(qū)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)將會整合到順豐控股股份有限公司，并將會在一個聯(lián)合品牌下運(yùn)營。
總結(jié)一下：第一件事，就是這次和DPDHL戰(zhàn)略合作，第二件事便是這次合作具體將以在聯(lián)合品牌下運(yùn)營。
再往前看，從2017年5月，UPS宣布與順豐在香港設(shè)立合資公司;到今年8月，順豐與冷鏈行業(yè)巨頭“夏暉”合作成立合資公司“新夏暉”;再到這次收購DHL在華供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，合資也好，收購也好實際上都體現(xiàn)了順豐的在資本方面的邏輯。
而這次也是這樣——圍繞產(chǎn)業(yè)發(fā)展重心與各個專業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)先者進(jìn)行合作，實現(xiàn)品牌優(yōu)勢結(jié)合;市場互補(bǔ)，技術(shù)互補(bǔ);以投資獲得稀缺性資源;以合資和長期投資形式為主。
當(dāng)然，合作都是基于“雙方互利”的基礎(chǔ)上，這次合作對DHL來說也意義非凡。比如順豐的“重資產(chǎn)模式”與DHL的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式相結(jié)合，順豐能借鑒其管理、技術(shù)等方便，對DHL來說也能借助順豐儲備的土地、倉儲設(shè)施、交通運(yùn)輸設(shè)備等基礎(chǔ)性資源，降低DHL未來受到租金上漲等帶來的成本。
DPDHL 集團(tuán)全球首席執(zhí)行官Frank Appel 表示：“DPDHL 集團(tuán)和順豐強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，這將打造一個獨(dú)一無二的平臺，滿足中國市場對優(yōu)質(zhì)端到端供應(yīng)鏈服務(wù)的需求。順豐在中國市場擁有豐富的經(jīng)驗，可以為我們各行各業(yè)諸如科技、醫(yī)療保健、零售、汽車及電子商務(wù)等領(lǐng)域的客戶創(chuàng)造優(yōu)勢。配合我們的卓越全球運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)和廣大網(wǎng)絡(luò)支持，將令我們的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)如虎添翼，同時夯實一個堅實的基礎(chǔ)，使得我們今后在中國市場可以繼續(xù)大步發(fā)展，尋覓更多的機(jī)遇?！?/p>
“戰(zhàn)略決定組織，組織反作用于戰(zhàn)略”就像組織架構(gòu)和戰(zhàn)略的關(guān)系一樣，投資邏輯的背后實際上也是基于企業(yè)戰(zhàn)略。
目前來看，順豐的戰(zhàn)略和投資邏輯是一致的。
中信證券點(diǎn)評：
并購DHL中國供應(yīng)鏈，借力成熟經(jīng)驗加速布局綜合物流。公司55億元（約7億歐元）擬收購DHL集團(tuán)控股的敦豪北京與敦豪香港，從而實現(xiàn)對DHL在中國的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的并購。標(biāo)的公司2017合計營收35億元，實現(xiàn)調(diào)整后凈利1.9億元，并承諾2018年調(diào)整后息稅前利潤不低于2.99億元。敦豪北京與敦豪香港被收購后將以順豐與DHL聯(lián)合品牌展開經(jīng)營。順豐通過并購標(biāo)的公司大大提升公司物流行業(yè)解決方案能力（尤其是在汽車、醫(yī)療、3C、半導(dǎo)體等行業(yè)領(lǐng)域），同時也有助于公司與DHL在業(yè)務(wù)、優(yōu)質(zhì)客戶、資源上的協(xié)同合作與共享，成為公司國際化進(jìn)程和加速布局綜合物流重要一步。
網(wǎng)友“熱辣”點(diǎn)評：
網(wǎng)友1：這種收購對于DHL而言就像沒有被收購一樣，對順豐來說短期內(nèi)整合一些利潤率不高的“大客戶”，局面美麗。
網(wǎng)友2：以前外資物流收購中資物流基本都以失敗告終，這次收購也是驚險的一躍。
網(wǎng)友3：不是下賭注，是交學(xué)費(fèi)，學(xué)費(fèi)值不值，就不一定看短期財務(wù)表現(xiàn)了！
網(wǎng)友4：通過收購，順豐降低了探索學(xué)習(xí)成本，在短時間內(nèi)獲得重要的戰(zhàn)略能力。55億元，堪比一筆天價的學(xué)費(fèi)。
網(wǎng)友5：又一家外企要退出中國了。本來DHL因為高運(yùn)營成本，只能做外企客戶，隨著國內(nèi)制造業(yè)的衰退。越來越多的外資撤離中國，其業(yè)務(wù)日漸式微已成雞肋，出售是早晚的事兒。順豐能從DHL獲得什么，我認(rèn)為什么都沒有。DHL這些高工資舒服慣的外企員工，能適應(yīng)順豐民企狼性文化，估計根本不可能。外包本就沒有技術(shù)含量的，到時客戶走路、員工走人、也沒學(xué)到經(jīng)驗，一地雞毛，失敗收場。
網(wǎng)友6：從順豐的角度看收購DHL是成為真正的巨頭走的比較快的一步，但是這一步還是很險。而從DHL方面來看，相當(dāng)于向水土不服低頭，放棄了中國市場這塊大蛋糕，自斷臂膀，比較好奇接下來的走向。
網(wǎng)友7：順豐收購的僅僅是DHL中國大陸、澳門、香港的供應(yīng)鏈資源，對于順豐而言是一個更強(qiáng)的加持，對于整個跨境物流行業(yè)而言，影響并不大，因為收購中國的業(yè)務(wù)可能是增強(qiáng)本地的實力，如果要有一定的關(guān)聯(lián)的話就是通過香港轉(zhuǎn)口這塊順豐可能會更加強(qiáng)勁，不過順豐最大的短板實際上還在于海外渠道上。
網(wǎng)友8：此次戰(zhàn)略性合作將使DHL可借助順豐在內(nèi)地市場的豐富基礎(chǔ)設(shè)施、廣大的配送網(wǎng)絡(luò)及強(qiáng)大的客戶資源，進(jìn)一步布局中國供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?。同時間，也有助於順豐加速拓展跨國企業(yè)客戶基礎(chǔ)。
網(wǎng)友9：順豐此舉不難看出，與其在快遞業(yè)務(wù)爭個頭破血流，不如開辟第二戰(zhàn)場，順豐、通達(dá)系都打著這個主意，只是順豐的多元化戰(zhàn)略攤子鋪得更大，試圖在重貨、冷運(yùn)、同城配、國際多點(diǎn)開花。
網(wǎng)友10：這標(biāo)題，感覺買了全球的一樣，原來只是中國部分。（PS：有幾個人和小編第一次看到消息后有一樣的看法？）
*（鑒于部分來自微信朋友圈，不方便公開網(wǎng)友姓名）
最后，值得一提的是，“55億”（約合7億歐元）并不是最終確定的收購價格。按照雙方約定，敦豪北京和敦豪香港需要在2018年完成全年調(diào)整后利潤目標(biāo)不低于2.99億元，如果不能完成約定業(yè)績目標(biāo)，則上述收購價格會進(jìn)行調(diào)整。
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